フェラーリ「利益率29.5％」を実現する《稼ぐ力》創業家の巧みな戦略で強固にした「揺るぎない王者」の地位

　フェラーリの直近の通年決算(2025年度)を見ると、年間の世界出荷台数はわずか1万3640台にとどまる。だが、この台数の少なさこそが戦略の核心だ。 　むやみな増産を避けてブランドの希少性を徹底して守り抜くことで、純売上高は前年比7％増の71億4600万ユーロ(約1兆3000億円)、営業利益(EBIT)は12％増の21億1000万ユーロ(約3800億円)、純利益は16億ユーロ(約2900億円)という驚異的な数値を叩き出したのである。

　フェラーリの直近の通年決算(2025年度)を見ると、年間の世界出荷台数はわずか1万3640台にとどまる。だが、この台数の少なさこそが戦略の核心だ。 　むやみな増産を避けてブランドの希少性を徹底して守り抜くことで、純売上高は前年比7％増の71億4600万ユーロ(約1兆3000億円)、営業利益(EBIT)は12％増の21億1000万ユーロ(約3800億円)、純利益は16億ユーロ(約2900億円)という驚異的な数値を叩き出したのである。

　営業利益率は29.5％に達し、2026年には売上高75億ユーロ(約1兆3500億円)を見込んでいる。台数を追わずに価値を高めるビジネスモデルを成立させ、スーパーカー界の揺るぎない王者として君臨しているのが、現在のフェラーリの姿だ。 ■中東や中国の存在感が増す中で 　マクラーレンがバーレーンの政府系ファンドの完全傘下に入り、アストンマーティンがサウジアラビアのパブリック・インベストメント・ファンド(PIF)から大きな出資を受けるなど、近年のスーパースポーツカーの世界では中東マネーの存在感が急速に増している。

　だが、目を広く欧州自動車産業全体に向けてみれば、事態はさらに顕著だ。ドイツ自動車界の象徴とも言えるメルセデス・ベンツ・グループでさえ、筆頭株主の上位を中国の吉利汽車(Geely)やBAIC(北京汽車)といったアジア資本が占めているのが実情である。 　今や中東マネーにとどまらず、非ヨーロッパからの巨額出資なくしては欧州の自動車産業そのものが成り立たないのが、冷酷な現実なのだ。莫大なコストを要する電動化対応や環境規制の波を乗り切るため、潤沢な外資を頼りにするのは、現代の自動車ビジネスにおいて半ば避けられない選択となっている。

　しかし、モデナの地に根を張るフェラーリのスタンスは明確だ。非欧州資本どころか、中東のファンドであっても、主要株主として招き入れるような動きは見せていない。 　歴史を振り返ると、2005年にアブダビのムバダラ開発会社がフェラーリ株の5％を取得したことがあった。だが、これはアブダビでのテーマパーク「フェラーリ・ワールド・アブダビ」開設などに向けた協力関係の意味合いが強く、2010年には当時の親会社フィアットが買い戻し権を行使して株式を回収している。

　フェラーリにとって中東やその他の外資は、限定モデルやテーラーメイドを購入してくれる極めて重要な上客が集まる市場であり、モータースポーツのパートナーであっても、会社の舵取りを委ねる相手ではないのだ。 　この独立性を支えているのが、フィアット創業者一族であるアニェッリ家の持株会社、エクソール(Exor N.V.)を中心とした株式戦略である。 　ジョン・エルカン率いるエクソールは、フェラーリ株の保有比率を20％強まで下げる動きを見せている。2025年にも株式の一部を売却して流動性を高め、得た資金を別の成長分野へ投資する柔軟さを見せた。

　一見すると持ち分を減らしているように思えるが、ここには仕掛けがある。フェラーリが採用している特別議決権(ロイヤルティ・ボーティング)制度だ。 　株式を長期保有する株主に2倍の議決権が与えられるため、エクソールは持株比率を下げても30％を超える議決権をしっかり確保している。資本を効率よく動かしつつも、経営の主導権は決して手放さない。実に合理的でスマートな手腕と言える。 ■ピエロ・フェラーリ副会長は信託を設立

　もうひとつの重要な軸が、創業者エンツォ・フェラーリの息子であるピエロ・フェラーリ副会長の動きだ。ピエロは2022年末、自身が保有する約10％のフェラーリ株式について、ピエロ・フェラーリ信託(Trust Piero Ferrari)を設立した。 　これは一族の資産を次の世代へスムーズに引き継ぐためのアレンジだ。配当などの所有権は娘のアントネッラや孫のエンツォ・マッティオーリ・フェラーリらに譲りつつ、株主総会で意思表示を行う議決権はピエロ自身がそのまま保持する。

　この信託によって、将来的に株式が散逸するのを防ぎ、エクソールとの協定を維持しながら一族の意向を経営に反映し続ける仕組みを整えたわけだ。 　さらに、フェラーリ自身が推し進める自社株買いプログラムも、株主構造の安定に一役買っている。 　2025年に発表した、2030年までに約35億ユーロを投じる計画に基づき、自社株の買い戻しを着々と実行中だ。2026年9月1日の発表によれば、最大2億5000万ユーロ(約450億円)規模の第2トランスが完了し、8月末時点でフェラーリは発行済普通株式の0.90％(159万0804株)を金庫株として保有するに至った。

　さらに間髪を入れず、手元資金をもとに最大2億5000万ユーロの第3トランスを開始している。 　自社株買いを行うと市場に出回る株式数が減るため、1株あたりの価値が高まると同時に、エクソールやピエロ・フェラーリ信託が持つ議決権の割合が相対的に高まる。外部からの影響を抑え、自前の稼ぐ力で独立を維持する巧みな手法である。 ■ビジネスの現場に深く関わる首脳陣 　ところで、こうした株式や経営権の話を聞くと、創業家はボードルームの奥で書類にサインしているだけのように思えるかもしれない。だが最近のフェラーリを見ていると、ピエロ・フェラーリや、その孫であるエンツォ・マッティオーリ・フェラーリが、実際のビジネスの現場にかなり深く踏み込んでいることがわかる。

　特に象徴的なのが、フェラーリにとって最大の重要市場である北米での動きだ。ピエロ・フェラーリの娘婿であるジャコモ・マッティオーリが率いるマッティオーリ・オートモーティブ・グループ(MAG)は、旗艦店であるフェラーリ・ビバリーヒルズをはじめ、シリコンバレーやサウスベイなど、北米西海岸の要所で正規ディーラーネットワークを展開している。 　新車・認定中古車の販売やカスタマーサービスという、ブランドの収益と顧客満足度を決定づける最前線に創業家の血を引くグループが直接関与しており、エンツォ・マッティオーリ・フェラーリ自身もこの北米を中心とした販売の現場に深く参画しているのだ。

　それだけではない。エンツォ・マッティオーリ・フェラーリは、イタリア本国における“歴史的遺産の保全”という実業も担っている。MAGが2017年に買収したモデナ郊外の名門カロッツェリア「バッケリ＆ヴィラ」(Bacchelli ＆ Villa)において、彼はCEOに就任した。 　フェラーリ・クラシケ推奨のボディショップである同社で、彼は職人の手作業による伝統的なアルミ成形技術を守りつつ、最新の精密機器やシステマチックな工程管理を導入し、レストアビジネスを現代的な企業経営の形へと進化させている。

　ピエロ・フェラーリもまた、こうした歴史的価値の保全やブランドの血脈を次代につなぐ取り組みを間近で力強く後押ししているのである。 ■守り抜くスーパーカーの王者のポジション 　非ヨーロッパ資本への依存なしには立ち行かなくなりつつある欧州自動車業界において、フェラーリの自立ぶりは異彩を放っている。 　圧倒的な収益力で独立を維持し、特別議決権で支配力を固めるエクソール。創始者エンツォ・フェラーリの直系である創業家として、信託により一族の結束を守る息子のピエロ。そして同じく創業家の血脈を継ぎ、北米での販売最前線からモデナでの伝統継承に至るまで実体ビジネスの第一線で汗を流す孫のエンツォ・マッティオーリ・フェラーリ。

　資本のロジックと創業家による現場の実業が見事に噛み合っているからこそ、フェラーリは外資の波に呑み込まれることなく、王者としての揺るぎないポジションを維持し続けていられるのだろう。